面对着下属们看着自己的眼睛，冯一平想了一下才说道，“刚才大家的分析，很到位，也很对，但是，我得说，到现在，大家都还没有意识到接下来的情况会有多糟，”

几大商业银行现在面临着巨大的风险，剩下的四大投行至少有一到两家也面临着极大的风险，私募们的日子也会越来越难……这难道还不够糟糕？

“我们都知道，这次的次贷危机，缘起华尔街，所以大家都把目光聚集在华尔街上，”

“因为，比如说大家所经历过的最近的一次危机，2000年开始的互联网泡沫，那么多高科技公司破产，但受影响最大的，主要是硅谷，”

“那场对银行业和实体经济，实际上只有间接影响，公司破产，股东赔光也就过去了，其它行业的公司，依然欣欣向荣，”

“我们都知道，那时的硅谷，房地产都还在升值，“

“但是各位，这次的危机，和互联网泡沫，可完全不是一回事，”

“这次危机的实质，是华尔街忽视风控的结果，是他们对房地产市场充满了错误的信心，，或者说，他们根本就没有判断，不过人云亦云的把房价会一直上涨当作一个事实，”

“并基于这个错误的事实，在实际经营过程中，盲目的使用高杠杆来进行对冲操作……”

“但这么做的，只有华尔街吗？”冯一平问，“不，实际上，整个美国金融市场都有对冲基金化的趋势，”

“想想看吧，不只是银行和投行，也不止是私募们，从借次贷买房的民众，到依靠相关衍生产品减少利息以相对提高收入的政府机构……越来越多的市场参与者，都以某种形式进行着杠杆交易的游戏，”

“从整个国家经济的层面来说，我们甚至可以说美国，就是一个巨大的对冲基金，”

这样的观点，大家还是第一次听到，而因为这个观点相当大胆，因此引起了一阵窃窃私语。

“众所周知，海外投资者拥有大量美国资产，而美国，也在海外也有大量投资，”

“这其中的不同之处就在于，外国对美国的投资，约有三分之二为债权类，比如中国持有的美国国债；而美国对海外的投资则有三分之二为股权类，比如无论是通用、福特，还是微软谷歌……大多数美国公司在中国的投资，都是股权类，”

“也就是，美国一直在利用其它国家的低息资本，展自己的企业，这难道不是对冲基金的模式吗？”

这，可以说是冯一平最羡慕美国的地方。

想想我们吧，之前的几十年，要利用点外资有多难？

也就是近几年情况稍稍有些好转，所以国家对外汇的管制有所放松，但美国呢，他只要印点国债，马上就有大把的资金送到他们手上。

看起来好像还有几个点的回报，但就和我们这些年把钱存在银行，利息总是赶不上通胀一样，美国国债的那几个点的回报，怎么经受得住美联储动辄来一波量化宽松，动辄来一波量化宽松？

当然，好事也不能让美国给全占了，就像更传统的银行，在面对次贷的时候更稳健，更多元化的银行面对次贷最慌张一样，遇上现在这样的事，美国也将会慌张起来。

“而我们知道，所有杠杆投资的共同弱点，那就是，当流动性退潮时，他们的资金链会同时受到影响，也就是，美国现在很缺钱，”

“次贷危机的实质，是债权危机，是那些次级贷款的偿还出了问题，这个问题会有多大？”

没人能回答这个问题，大概，因为他们都觉得，相关的数据，应该会超出他们的想象。

“整个美国，居民房贷总额在10万亿美元左右，而用作抵押的房产价值，在之前前的顶峰时，一般也不超过贷款额的130%，而现在房价大跌，还款违约率飙升，问题房贷的潜在信用损失，”

冯一平停顿了一下，“应该已经超过1万亿美元，”

他说得轻松，在场的很多人汗一下子就出来了，1万亿美元？

约翰迅速估算了一下，华尔街五大投行，加上主要商业银行的股票总市值，也不过万亿美元左右。

啧！

但这还没完。

“别忘了，衰退的经济，一定导致了其他信贷损失，”冯一平又幽幽的补上一句。

“我预计，美国整个金融体系中积累的窟窿，估计己达数万亿美元之巨，”

“如此之大的亏损，把整个华尔街都填进去还不够，所以，这次和几年前的互联网泡沫不同，一些金融机构的股东赔钱远远不够，债权人，也很可能要受点损失了，”